A dapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan return saham yang ditimbulkan oleh pengumuman dividen pada saat sebelum dan sesudah ex-dividend date pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di BEI. Adapun variable yang digunakan pada penelitian ini adalah pengumuman dividend, Retun Individual (Return saham harian) dengan metode CAPM dalam penghitungan pengembalian saham yang diharapkan yang kemudian diuji dengan pengujian simple paired t-test. PeneJitian ini dilakukan dengan menggunakan data sekunder dan teknik sampel yang digunakan adalah purposive sample, yaitu penentuan pengambilan sampel yang dilakukan sesuai dengan tujuan penelitian yang ditetapkan. Jumlah sampel sebanyak 6 perusahaan dalam sektor saham-saham perbankan. Dari anaJisis dan penelitian yang dilakukan hasil pengujian perbandingan average abnormal return (AAR) saham pada kelompok dividend turun terdapat reaksi yang signifikan dari investor selama 1 hari di seputar pengumuman dividend turun, yaitu pada t-9 dan t+9 dengan nilai t sebesar -3.316 dengan signifikansi sebesar 0.011. Nilai signifikansi diatas 0.05 menunjukan tidak adanya perbedaan AAR yang signifikan. Sementara hasil pengujian perbandingan pada kelomppk dividend naik, tidak terdapat perbedaan return saham yang semuanya bereaksi positif sewaktu 15 hari periode sebelum pengumuman dan 15 hari periode sesudah pengumuman. Maka dapat diperoleh kesimpu1an bahwa pengumuman dividend turun banya tmemberikan reaksi yang singkat terhadap tinvestor sedangkan pada pengumuman dividend naik investor justru memberikan reaksi positif.